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事件描述

乘联会发布2023年3月份全国乘用车市场销量数据。2023年3月乘用车批发销量198.7万辆，同比+9.3%，环比+22.9%；1-3月累计批发销量505.2万辆，同比-7.3%.

事件评论

总量持续回升，出口强势增长。1）行业情况：3月乘用车批发销量198.7万辆，同比+9.3%，环比+22.9%；产量207.9万辆，同比+13.8%，环比+24.9%；一季度累计批发销量505.2万辆，同比-7.3%，累计产量508.7万辆，同比-5.3%，3月出口（含整车与CKD）29万辆，同比+172%，环比+15%；一季度累计出口 78 万辆，同比+90%.2）车企情况：比亚迪持续高增长，销量 20.7 万辆，同比+97.4%；吉利增速与行业基本持平，销量 11.0 万辆，同比+9.0%；长安销量24.5万辆，同比+3.8%；广汽销量23.2万辆，同比+1.9%，其中广本/广丰分别同比-8.8%/-16.2%，广汽乘用车/广汽埃安分别同比+16.9%/+97.0%；长城销量9.0万辆，同比-10.6%；上汽销量35.2万辆，同比-20.6%，其中上汽大众/上汽通用/上汽通用五菱分别同比-26.4%/-29.1%/-39.7%，上汽乘用车同比+32.2%.3）未来展望：当前行业价格战影响逐步消退，随着消费者观望情绪缓解，终端需求将持续回升，叠加去年二季度低基数的影响，销量表现具备延续性。

新能源需求持续向上，渗透率进一步提升。1）总量：3月新能源批发销量61.7万辆，同比+35.2%，环比+24.5%；一季度累计销量150.1万辆，同比+25.8%.3月单月新能源渗透率为31.1%，同比提升6.0pct，分能源类型来看，3月EV/PHEV销量分别为45.3万/16.4 万辆，同比分别+22.1%/+92.1%，插混增速持续领先。2）分车企看：新势力方面，特斯拉销量8.9万辆，同比+35.0%；理想销量20，823辆，同比+88.7%；蔚来销量10，378辆，同比+3.9%；哪吒销量 10，087 辆，同比-16.1%；小翻销量 7，002 辆，同比-54.6%；零跑销量6，172辆，同比-38.6%；问界销量3，679辆，同比+16.4%。传统车企方面，比亚迪3月新能源乘用车销量20.6万辆，同比+97.5%；吉利新能源车型销量2.8万辆，同比+98.3%；广汽新能源销量4.4 万辆，同比+89.8%；上汽新能源销量6.5万辆，同比-12.4%。3）未来展望：新能源是主旋律，当前 8-25万中间价格带渗透率仍然存在较大提升空间，插混有望成为下一个快速增长点。

投资建议：智能电动化趋势不改，聚焦长期优质公司。整车自主品牌处于智能电动新车周期，自主崛起趋势明确。国内车企加速出海布局，自主品牌在海外市场份额持续提升，且仍存在较大空间，出口有望持续贡献增量。下游格局变迁、开发周期缩短、硬件模块化趋势以及差异化配置国产化四大因素将驱动自主零部件加速替代外资零部件。推荐渗透率和国产化率双升的高价值赛道，包括空气悬架、域控制器、一体压铸、混合动力控制器、座椅产业链、轻量化电池盒等，1）整车重点推荐比亚遮、吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团等；2）零部件重点推荐拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、华域汽车、森麒麟等。

风险提示

1、终端需求弱于预期；

2、芯片短缺影响反复。

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