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作者 | 冯圆圆

6月5日，和佳医疗宣告退市。

2021年、2022年，和佳医疗连续两年被出具无法表示审计报告，触发退市条件。在持续经营方面，经注册会计师审计，和佳医疗连续二年持续亏损，财务状况不断恶化；此外，和佳医疗还存在资金短缺、无法偿付到期债务等问题。

和佳医疗曾经是肿瘤微创治疗领域的第一股，虽然是医疗器械公司，但其净利润很大比例来自融资租赁业务。

2012年，和佳医疗开始启动医院整体建设项目的新模式，在“重资产”模式之下，和佳医疗需先投入较大规模的资金，并在此后较长的周期内逐年获得收益。

在此思路之下，和佳医疗的应收账款及长期应收款占比一度升至85.54%。由于收入和支出存在较长时间的“错位”，和佳医疗的资金被长期占用。

但与此同时，和佳医疗的业务模式又需要其进行大规模的资金投入，长此以往为和佳医疗的资金链带来巨大的压力。

连续2年被出具无法表达意见审计报告，持续经营能力被质疑

6月5日，和佳医疗收到深交所下发的《关于珠海和佳医疗设备股份有限公司股票终止上市的决定》，自6月13日至7月5日和佳医疗股票的退市整理期。

2021年及2022年，和佳医疗的财报连续被出具无法表示意见的审计报告，触及《创业板股票上市规则（2023年修订）》股票终止上市情形。

经审计，注册会计师认为截至2022年末，和佳医疗存在实际控制人违规资金占用、连续二年持续巨额亏损等问题，财务状况不断恶化；此外，和佳医疗还存在资金短缺、无法偿付到期债务以及涉及大量诉讼，导致大量银行账户、重要资产被冻结，被列入失信被执行人名单，开展正常经营业务受阻等情形。

2011年10月26日，和佳医疗在深交所创业板挂牌上市，曾经的肿瘤微创治疗技术领域第一股在上市12年后退出了资本市场。

上市之初，和佳医疗的主营业务为医疗设备研发、制造、销售和服务。主要产品包括肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程、常规诊疗设备（含医用影像设备、理疗、治疗类）和医疗设备代理经销四个业务板块。

然而上市之后，和佳医疗的业务思路发生了转变。

2012年，和佳医疗开始启动医院整体建设项目的新模式，主要是针对一些建好医院主体后，缺乏后续资金购买设备的医院，将所有设备打包给和佳医疗，由和佳医疗投入资金采购建设后将项目移交给医院，后续医院分5年期付款。

然而，这种“重资产”的模式，给和佳医疗的现金流带来较重的负担；而在业绩方面和佳医疗的表现也不尽如人意。

2022年，和佳医疗发生净亏损12.62亿；债务方面，截至2022年末和佳医疗流动负债高于流动资产9.33亿；且截至2022年12月31日和佳医疗及子公司对金融机构债务逾16.12亿期。

赊账生意“催肥”的业务

相比医疗设备的研发，融资租赁在和佳医疗的业务体系中扮演了更为重要的角色。在2011年和佳医疗递交的招股说明书中，和佳医疗曾用“共赢合作”“营业收入增长的催化剂”来形容融资租赁模式。

和佳医疗的融资租赁业务的合作的形式为公司、医院和融资租赁公司签订三方协议，在和佳医疗与最终买方（医院）达成采购意见后，由融资租赁公司为医院向供应商购买指定设备，在和佳医疗向医院交付使用或者确认销售后，由医院定期向融资租赁公司支付相关融资租赁费用，达到合同约定的期限或者条件后，设备产权转移给医院。

事实上，融资租赁业务确实为和佳医疗带来了业绩上的增长。

2008—2010年，和佳医疗的主营业务收入从1.76亿增加至3.33亿，其中通过融资租赁公司实现的主营业务收入从0.54亿增加至1.46亿。

从营业收入占比趋势来看，自2013年起，融资租赁业务在和佳医疗的营业收入结构中占比逐年提升，2021年融资租赁贡献收入占营业总收入比重已达26.06%。

（数据来源：公告）

从盈利来看，和佳医疗持有89.33%股权的融资租赁公司珠海恒源融资租赁有限公司，对和佳医疗业绩贡献显著。

（数据来源：同花顺）

和佳医疗的业务模式，也为其带来了高额的应收账款及长期应收款。2020—2022年，应收账款及长期应收款（含一年内到期）期末余额占资产总额比重从32.76%升至85.54%。

和佳医疗的长期应收款主要核算融资租赁业务及医院整体建设代垫款，其中，融资租赁业务截至2022年末期末余额为6.36亿，医院整体建设代垫款期末余额为6.49亿。

含一年内到期的长期应收款，2022年和佳医疗长期应收款期末余额为13.68亿，占资产总额比重27.36%；而这一比重在2020年、2021年时分别为57.19%、49.95%。

医院整体建设代垫款是指和佳医疗在医院整体建设过程中代垫的款项，但无论是融资租赁业务还是医院整体建设业务均为 “重资产”业务，需先投入较大规模的资金，并在较长的回收周期内收回投资。

和佳医疗在2022年年报中提示，2020年至今，各地政府的财政压力逐渐增大，医院客户的结算能力受到医保支付环境的不利影响，应收款项回款缓慢，出现较大面积的逾期。

融资租赁的本金和收益以及医院整体建设项目收益在未来逐步分期收回，据和佳医疗披露，其项目回收周期一般在5—12年，由于收入和支出存在较大的时间错位，和佳医疗的资金被迫沉淀。

货币资金通常被誉为是企业的“血液”，截至2022年末，和佳医疗账面货币资金1.9亿，其中0.45亿是受限资金。此外，造血功能则是一个企业的核心功能，2022年和佳医疗的日常经营活动并未带来正向的资金流入，相反全年净流出1.68亿。

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