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8月21日盘后，癌症早筛生物科技公司诺辉健康发布了截至2023年6月30日的财务报告。

数据显示，报告期内，公司实现营业收入8.23亿元，同比增长264.6%；毛利率达到90.9%，较去年同比提升8.9个百分点。公司经调整净利润为6130万元，去年同期经调整净利润为亏损1.06亿元。

公告指出，这也是公司首次实现12个月的经调整净利润为正。此前，公司董事长兼CEO朱叶青曾公开表示，公司预期2024年实现盈亏平衡。

值得一提的是，在发布上述靓丽成绩前不久，诺辉健康被卷入业绩质疑的漩涡：一家名为CapitalWatch的机构编制《关于诺辉健康财务数据造假的调查报告》在业内流传，直指诺辉健康通过不断压货的方式，营造九成虚假销售收入。

在此次有100多人参与的媒体业绩说明会上，朱叶青通过介绍公司商业模式、产品渠道、应收账款等力证公司业绩的真实性。“审计机构德勤对于公司收入确认采用最严格的方式，包括常卫清收入的确认，所有合作伙伴的评级。公司呈现的确认收入、利润确认，都是采用最保守的原则。”

常卫清上半年收入大增354.1%

公司回应收入真实性

公开资料显示，诺辉健康成立于2015年，目前，公司已经上市并商业化三款产品，包括常卫清、噗噗管和幽幽管。

产品销售方面来看，报告期内，常卫清实现营业收入4.9亿元、幽幽管实现销售收入2.1亿元、噗噗管实现销售收入1.2亿元。上述产品同比增长分别为566.2%、80.9%、147.4%。

产品收入占比方面，报告期内，常卫清为诺辉健康贡献60%的销售收入，2023上半年收入确认量约为42.9万份，较2022上半年同比增长354.1%。就渠道而言，医院渠道成为常卫清占比最大的收入来源，占比为52%，今年上半年确认收入量为17.2万份。其中，民营医院和诊所渠道贡献常卫清收入量为13.3万份；常卫清的第二大销售渠道为消费医疗渠道，占比为43%；而民营体检及其他渠道，占比为5%。

此前，常卫清被质疑来自公立医院的订单较少且不同渠道定价不同。在业绩说明会上，朱叶青介绍：“常卫清最早开始从民营体检开始，但是现在随着消费医疗的发力和医院渠道不断发力，民营体检对我们收入的贡献小于5%。”

值得一提的是，朱叶青介绍，报告期内，常卫清已准入民营医院、社区医院、诊所和门诊部累计近1000家。公立医院方面，已经完成近300家公立医院的准入。其中，浙江省进展最为迅速，已准入公立医院51家，包括40家三级医院。相对而言，常卫清在民营医院及诊所进入环节较为简易，而公立医院的流程比较复杂。

对于业绩的真实性，朱叶青表示，常卫清的收入确认以完成检测服务为主，并全部经过外部审计师的审计/审阅。

与常卫清不同，噗噗管和幽幽管的渠道主要是消费医疗渠道，占比分别为66%、78%。

朱叶青在业绩说明会上表示，投资者在分析结构诺辉健康的时候，不能从单一的渠道推算公司整体的收入，从三个渠道分析可以更好地理解公司的商业模式。事实上，医院渠道、消费医疗渠道、体检机构渠道的商业模式各不相同。

应收账款过高？

公司称处于早期阶段、商业模式没问题

应收账款过高、存在压货行为是市场质疑诺辉健康的重要财务指标之一。

根据公告数据来看，截至2023年6月30日，诺辉健康贸易及其他应收款项总计约10.17亿元，而2022年底该值为5.84亿元。这一数据已经超过了公司2023年上半年的营收总额。

此外，报告期内，公司0-90天的应收款项为5.49亿元，截至2022年年底为3亿元；91天至180天的应收账款为1.86亿元，截至2022年年底为1.56亿元；181天至365天的应收账款为2.16亿元，截至2022年年底的应收账款为0.80亿元。

不过，朱叶青向《证券日报》记者表示，因渠道不同，公司也给予不同的信贷期。公司通常于发出发票后授予0至90天的信贷期，并可能给予若干客户最多365天的信贷期。“从过去几个半年度业绩来看，公司当期的实际回款额度总是比上期应收账款额度大，说明上期产生的应收账款总能在当期收回来。这也间接地回应这个问题，只要保证下一期把这一期大部分的钱收回来，这个商业模式基本上没有问题。”

透镜咨询创始人况玉清分析，应收账款应客观看待，不仅要看应收账款占营业收入的比重绝对值，更要看在行业横向对比中的相对值，同时结合企业的主营业务、商业模式、发展阶段综合评估。初创企业在早期发展阶段高速铺货确实会造成应收账款过高。投资者需合理分析上市公司的应收账款结构以及企业资金状况。有些客户足够优质、资信条件比较好，合理的账期长一些风险也可控。

各项费用营收占比大幅下降

未来销售费用率有望进一步降低

在医疗反腐的背景之下，上市公司的销售费用以及占营业收入比重成为市场关注的焦点。

数据显示，报告期内，诺辉健康的销售及市场费用、行政费用、研发费用均呈现大幅上升。其中销售及市场费用为5.71亿元，同比增长193.7%。

但从整体营收占比来看，上述费用支出的营收占比均呈下降趋势。其中，销售及市场费用的营收占比为69.4%，较去年同期下降16.6个百分点；行政费用的营收占比为9.3%，较去年同期下降13.7个百分点；研发费用的营收占比为7.7%，较去年同期下降9.3个百分点。

首席财务官高煜表示：“公司已经实现了随着产品销售放量，市场销售费用率下降。2023年，公司的市场销售费用率为69.4%，而去年同期该指标为86.2%，2021年同期该值为126%。这是因为初创公司很多市场销售费用投入是先置的，比如说先招销售团队、进行医院开发、学术会议教育等等，之后在6个月、12个月，甚至一两年之内慢慢转化为收入。随着收入规模的增加，公司市场销售费用率一定会迅速下降，但是从金额来看其会上升。我们的目标是2025年降到40%。”

朱叶青表示，医疗反腐长期来看是利好，尤其是对于合规、创新的产品，进院流程会进一步加快。

（文章来源：证券日报）

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